La bolla dell’intelligenza artificiale si incrina: 47 data center bloccati e investitori in fuga
La corsa ai data center per l’intelligenza artificiale comincia a mostrare crepe. Negli Stati Uniti almeno 47 grandi progetti sono stati ritardati, ritirati o bloccati nel 2026, mentre gli investitori stanno rivalutando i rischi delle società che costruiscono infrastrutture per addestrare e utilizzare i modelli di IA. Il boom non si è fermato, ma le promesse di crescita illimitata si scontrano sempre più spesso con finanziamenti costosi, carenza di elettricità e opposizione delle comunità locali.
Le stime sugli investimenti necessari arrivano a oltre 10.000 miliardi di dollari entro il 2032. È una proiezione sull’intero sviluppo infrastrutturale, non denaro già speso. Proprio la distanza tra annunci e cantieri reali è diventata uno dei punti più delicati del settore.
Quasi due terzi dei progetti annunciati potrebbero non vedere la luce
Un’analisi di Bernstein Research stima che soltanto il 35% della capacità dei data center annunciata negli Stati Uniti sia sufficientemente credibile da essere effettivamente costruita. Su circa 500 gigawatt di capacità dichiarata, ciò equivarrebbe a circa 170 gigawatt. Il restante 65% non rappresenta necessariamente cantieri cancellati: comprende anche iniziative ancora speculative, senza tutti i requisiti per partire.
Nel settore è comparso il termine bragawatts, utilizzato per indicare grandi quantità di potenza promesse sulla carta da sviluppatori che non hanno ancora dimostrato di possedere permessi, finanziamenti, collegamenti elettrici o clienti. Il fenomeno rischia di gonfiare le aspettative e le previsioni di domanda energetica.
CoreWeave e il peso dei debiti sull’espansione dell’IA
Le difficoltà non riguardano soltanto i progetti meno credibili. CoreWeave, uno dei principali fornitori di capacità di calcolo per l’intelligenza artificiale, ha subito forti oscillazioni in Borsa mentre aumentavano le preoccupazioni sul debito e sui costi necessari per ampliare le infrastrutture.
Le società specializzate nel cloud per l’IA, spesso chiamate neocloud, acquistano GPU molto costose e finanziano data center sulla base di contratti e ricavi futuri. Se i tassi di interesse crescono, i cantieri ritardano o i clienti cambiano programmi, la sostenibilità di questo modello diventa più difficile da dimostrare.
Secondo dati ORTEX riportati da Reuters, gli investitori che avevano scommesso contro alcune di queste società hanno accumulato circa 6 miliardi di dollari di profitti potenziali nel mese di ottobre. Si tratta di guadagni non ancora necessariamente realizzati, che indicano però un deciso cambio di sentiment.
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Elettricità, autorizzazioni e proteste: i problemi fuori dalla Borsa
Costruire un data center richiede molto più che acquistare server Nvidia. Servono terreni, sistemi di raffreddamento, autorizzazioni e soprattutto una fornitura elettrica stabile. In numerose aree degli Stati Uniti, le richieste di allacciamento hanno superato la capacità disponibile, rendendo difficile stabilire quali progetti possano davvero essere completati.
Più di 1.000 comunità avrebbero introdotto o proposto restrizioni e moratorie per i data center nel 2026. Tra le preoccupazioni ricorrenti figurano consumo di energia e acqua, impatto sul territorio e possibili aumenti dei costi per i residenti.
Alcuni sviluppatori presentano inoltre richieste di collegamento per diversi siti alternativi, anche se intendono costruirne soltanto uno. Questi cosiddetti ghost projects possono far apparire la domanda di elettricità molto superiore a quella che diventerà effettiva.
La bolla dell’intelligenza artificiale sta davvero scoppiando?
I segnali di difficoltà non dimostrano che la domanda di IA sia scomparsa o che tutti gli investimenti siano destinati a fallire. I grandi operatori tecnologici continuano a costruire infrastrutture, mentre l’uso dei modelli cresce in molti settori. Il problema è capire quali progetti produrranno ricavi sufficienti a ripagare i costi e quali erano sostenuti da aspettative troppo ottimistiche.
Una correzione del mercato potrebbe ridurre il numero di iniziative speculative e favorire aziende con clienti, finanziamenti e accesso all’energia già assicurati. Potrebbe però anche generare perdite importanti per investitori e creditori, oltre a rallentare l’espansione della capacità di calcolo.
La vera crepa del boom dell’IA non riguarda dunque necessariamente la tecnologia, ma il modello economico costruito intorno a promesse di crescita gigantesche. Nei prossimi anni saranno i cantieri completati, i contratti effettivamente pagati e i bilanci delle società a chiarire se il settore sta attraversando una fase di assestamento o una crisi più profonda.
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